RNB, puzza di sangue…

29 juni, 2019 0 av Mr Värde

Den hungrige värdeinvesteraren är ett ensamjagande rovdjur. Likt ett lodjur sker jakten utan konkurrens och till låg möda. Börsen belönar den som är tålmodig och som har styrka att gå sin egen väg, men taktiken fordrar affärssinne och vaksamhet. Ett bolag som jag följt under längre tid och som läskar i gommen just nu är RnB, caset uppfyller följande kriterier, vilket gör mig benägen att ta fram både miniräknare och spåkula:

  • Eget kapital 343Mkr överstiger börsvärde plus besvär, i detta fallet långa skulder minus omsättningsbara tillgångar (134+205M= 339Mkr). Kurs på ATL, med besvikelse efter besvikelse och låg handelsvolym, samt minskat antal småsparare på ägarlistan
  • Begränsad nedsida med låg risk för nyemission och lågt P/S (0,06 eller 0,15 med skuldbördan)
  • Aviserad avsikt om bolagsuppstyckning till hösten, med potential för synliggörande av dolda värden

Jag ställde in spåkulan på våren 2020 och den visar mig 5 olika framtidsscenarion. Jag har bortsett från Man of a kind, både på intäkts- och kostnadssidan. Försäljningspriset för de olika affärsområdena bör kunna prissättas till ett intervall mellan P/E 3 och 10 på skuldfri basis för D&S och PoP. Historiskt problemtyngda Brothers betingar troligtvis ett lägre värde, mellan P/E 2-5 för ett bra år, eller P/S 0,05. Förväntad börskurs har jag räknat fram gentemot eget kapital, med avdrag för affärsområdenas vikt av årsomsättningen:

  1. Försäljning av D&S 2019, och försäljning av Brothers framåt 2020
    PoP kvar på börsen.
    Sannolikhet: 35%
    201Mkr
    Börskurs: 134+201-138= 197Mkr = 5,8 kr per aktie
  2. Försäljning av PoP 2019.
    D&S och Brothers kvar på börsen.
    Sannolikhet: 35%
    208Mkr
    Börskurs: 134+208-119= 223 Mkr = 6,6 kr per aktie
  3. Försäljning av Brothers 2019.
    PoP och D&S kvar på börsen
    Sannolikhet: 10%
    27Mkr
    Börskurs: 134+27= 4,7 kr per aktie
  4. Ingen köpare hittas, ceteris paribus
    Sannolikhet: 10%
    -12Mkr
    Börskurs: 124 Mkr = 3,7 kr per aktie
  5. Ingen köparen hittas, butiksdöden fortsätter, Hufvudstaden höjer hyran, kostsam nedläggning av Brothers och nyemission
    Sannolikhet 10%
    Börskurs: halverad, 2,0 kr per aktie

Viktad riktkurs: 5,4 kr per aktie
Senast stängningskurs: 3,9 kr per aktie
= jag köper gärna fler, med långa sälj på 4,5 och uppåt.
Max 25% av portföljen och med vaksamhet på ändrade förutsättningar

Senaste rapporten hittas här: RNB Q3 2018/2019

Disclaimer: Ingenting på bloggen skall tolkas som köp- eller säljrekommendationer. Handel med värdepapper innebär alltid risk. Skribenten äger RNB aktier vid publicering.

Följ oss gärna på twitter där meddelar vi när nya inlägg publicerats